نشانه مخصوص فانتوم، یک دزد جواهرات مشهور، دستکشی است که در صحنه جرم به جا می‌ماند. بازرس کلوزو که متخصص کارهای فانتوم است، مطمئن است که می‌داند فانتوم بعدی کجا ضربه خواهد زد و پاریس را به مقصد کوه‌های آلپ تیرول ترک می‌کند، جایی که جواهر معروف لوگاشی به نام «پلنگ صورتی» قرار است در آنجا باشد. با این حال، او نمی‌داند فانتوم واقعی کیست، یا در واقع هیچ‌کس دیگری واقعا کیست...

فلینی علاقه شدید خود به دلقک‌ها و دنیای سیرک را به تصویر می‌کشد؛ او ابتدا خاطره‌ای از دوران کودکی‌اش را هنگام ورود سیرک به نزدیکی خانه‌اش بازگو می‌کند. سپس به همراه گروه فیلم‌برداری خود از ایتالیا به پاریس سفر می‌کند تا آخرین دلقک‌های بزرگ اروپایی را که هنوز در این کشورها زنده هستند، پیدا کند. او همچنین با آنیتا اکبرگ ملاقات می‌کند که در یک سیرک تلاش دارد یک پلنگ بخرد.